2026年三季度A股市场波动显著放大，板块间分化加剧，上半年演绎的科技成长行情进入估值消化阶段，不同产业赛道基本面、景气度出现明显分层。随着2026年基金三季报全部披露完毕炒股配资介绍入配资，鹏华基金指数与量化投资部在旗下多只产品复盘三季度市场运行，围绕科技TMT、国防军工、医药生物、新能源、周期、港股以及量化策略本身，给出各赛道最新研判与后市展望。
科技TMT｜经历预期扩张与估值消化，聚焦业绩兑现与结构性机会
针对科技板块行情，半导体ETF鹏华（159813）基金经理罗英宇表示，三季度科技板块围绕人工智能主线完成了预期扩张与估值消化的初期阶段。上半年在AI算力逻辑的驱动下，科技相关板块领涨市场，估值水平与换手率双双触及历史极值，资金呈现显著的集聚效应。然自六月下旬触顶以来，受海外加息预期升温与外部杠杆资金退潮的共振影响，科技方向于七至九月经历了显著休整并伴随内部的深度分化，反映了筹码结构与市场估值的理性再平衡。
从基本面观察，海外云厂商资本开支预期持续上修，存储芯片供需缺口未见实质性缓解，光模块、高速互连与高端材料等核心环节的订单能见度进一步拉长，且国产供应链的验证进度亦在稳步推进。当前，科技领域的定价逻辑正在发生结构性转变，市场关注重心已由远期产业愿景切实回归至当期利润表，景气度边际增速走弱的环节或难以继续享有估值溢价。
在结构布局上，重点关注三条核心线索：其一，直接受益于全球资本开支扩张的供给瓶颈环节；其二，景气度与估值前期已同步回落的自主可控主线，其后续反弹弹性将高度取决于国产替代订单落地及回款周期的实质性兑现；其三，当前尚处于商业模式验证期的人工智能应用及端侧产业生态。
对于科创板市场，科创50ETF鹏华（588040）基金经理陈鸿旭提到，三季度科创板相关ETF资金呈净流入态势，显示长期资金正逆势布局。科技仍是中期主线，下一阶段超额收益将更多来自板块内部的结构性机会；随着海外紧缩预期缓和、国内政策加码与三季报业绩验证落地，市场有望逐步筑底企稳并重回上行通道。
落到软件行业，软件ETF鹏华（560790）基金经理王逸安分析，四季度进入“外部紧缩扰动与国内稳增长加力”的双变量博弈阶段，配置上应兼顾高景气兑现与红利防御。后市需要紧盯三大定价锚：1）外部扰动的节奏，油价与美债长端的再定价路径，若外部流动性不再恶化，成长有望从估值出清转向业绩兑现；2）内需修复与政策落地，决定“供强需弱”剪刀差的收敛斜率；3）微观流动性，长钱边际入市与ETF申赎变化，决定红利/成长/周期三端的相对强弱演绎。四季度行业结构有望逐渐扩散，风格推荐均衡配置，聚焦景气与业绩，兼顾部分内需方向。
周期板块｜油气景气维持高位，钢铁龙头性价比逐步显现
石油ETF鹏华（159697）基金经理闫冬在季报中复盘周期板块表现，地缘局势反复扰动国际油价，三季度布伦特油价一度上涨至110美元/桶，随着沙特重启东西石油管道，油价小幅回落至100美元/桶附近。截至9月底，美国原油库存与战略石油储备均创下1983年以来的最低水平。上游油气开采板块有望维持较高景气，具备海外产能、出口资质的炼化企业盈利有望改善。
此外，钢铁板块整体震荡走平。当前钢铁行业供需两弱，利润承压，亏损面达历史高位，减产预期升温。经过前期深跌之后，当前优质龙头的估值水平处于周期底部，性价比逐步显现。
新能源产业链｜光伏底部信号或显现，行业加速产能出清
闫冬针对新能源整体板块补充分析，当前光伏行业仍处于深度调整期，尾部产能加速出清。国内外储能需求共振，光储协同发展。锂电板块景气度持续提升，需求端维持超预期高增态势，但贸易摩擦加剧引发市场对未来的担忧。
光伏ETF鹏华（159863）基金经理王力表示，目前行业的核心矛盾在于“供给过剩”：2026年，全球光伏需求预计约500-550GW，而光伏产业总产能已超1000GW。截至2026Q2，组件、电池、硅片、硅料名义产能分别约1329、1290、1234、1442GW/年，均显著高于需求，其中硅料供需失衡最严重，多晶硅等核心环节开工率不足50%，硅料价格已回落至3万元/吨出头（贴近现金成本）。
在此背景下，2026年5-7月，国家密集发布5项强制性标准，8家硅料龙头联合发布反内卷倡议书，统一成本核算、禁止低于成本销售。工信部首次将兼并重组纳入反内卷综合治理框架，行业并购重组提速，连续十个季度亏损后底部特征确立。当前，光伏行业需求已基本触底，国内外装机有望逐季改善，产业链价格及盈利有望迎来修复。
医药生物｜板块风格切换，均衡调整AI制药、器械与消费医疗配置
三季度在AIDD（AI驱动药物研发）催化下，叠加二季度部分行业政策悲观预期缓和的背景下，医药板块取得较好的绝对收益与相对收益。
中药ETF鹏华（159647）、疫苗ETF鹏华（159657）基金经理林嵩对医药全产业链进行了细致拆解，AI制药方面，当前AIDD更多在临床前药物发现环节取得突破，并在产业链上带来了基因合成和蛋白质合成环节的巨大需求增量；进一步往下游传导，在临床前试验环节（毒理药效，典型的如动物试验）也应该能看到需求的增量。而制药的全流程包括发病机制研究、药物发现以及临床试验，整个反馈闭环的时间长、成本高，实现端到端的AI制药仍需跟踪和观察。
细分板块来看，医疗器械二季度收入延续增长、而单季度利润增速近四年来首次转正，26H1收入、利润增速分别为8.0%、7.9%；医疗设备26H1收入增长8.6%但利润同比降低11.4%，主要受到设备集采影响下部分公司的毛利率下滑，同时汇率影响下的汇兑损失以及税率提高也影响了净利率；高值耗材整体的经营仍面临集采和行业合规政策压力；IVD行业的利润大幅增长，主要是基数影响和部分公司在AI相关公司的投资收益带来的公允价值变动贡献。中药行业往后看，渠道库存出清和基数效应下，板块整体收入、利润增速下滑的幅度有望收窄。疫苗特别是高值疫苗仍面临较大的库存压力；血制品行业的经营持续承压，仍需持续跟踪价格的变化。
国防军工｜静待十五五规划催化板块Beta行情
国防ETF鹏华（512670）基金经理陈龙指出，8月下旬以来，行业迎来了积极的变化：一是在军贸方向，先进战机的军贸订单开始陆续落地，个别公司在中报中首次公开披露海外收入占比，军贸的投资逻辑从事件驱动转向订单落地；二是国产大飞机产业迎来关键进展，国产发动机的适航取证已经进入冲刺阶段。展望四季度，随着“十五五”规划落地，有望驱动板块走出Beta行情。
港股市场｜美债收益率形成压制，成交量回暖是企稳关键
港股通科技ETF鹏华（159751）基金经理张羽翔分析指出，9月份以来港股通的核心压制来自美债收益率高位运行，外资风险偏好偏弱，成长板块估值承压。板块分化明显，互联网、新能源车、半导体等前期强势成长股集中回撤。目前缩量回调释放部分风险，但增量资金仍偏谨慎，成交量能否回暖是企稳关键。预计4季度以结构性机会为主。
量化策略｜市场波动加剧，高质量低相关性Alpha因子是策略核心
科创50增强ETF鹏华（588460）基金经理苏俊杰谈到，2026年三季度市场波动明显加剧，对量化策略的适应能力以及风险控制提出更高的要求。团队坚持多因子框架的均衡配置，在基本面、量价、另类等维度持续挖掘有效信号，通过因子的低相关性与互补性构建分散化的组合结构，以增强策略在不同市场环境下的稳健性。
展望后市，苏俊杰认为随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是市场成交活跃度不足时炒股配资介绍入配资，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素。
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